记者
张艺
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60亿元投建复合铜箔（PET铜箔）项目让身陷泥潭的宝明科技（.SZ）一脚踏入最前沿的新能源电池材料领域，干起了炙手可热的复合集流体业务。
这则消息如同点燃一根引信，加上券商研报推波助澜，机构、游资来回翻炒，宝明科技股价在一个月内翻倍。
宝明科技本是一家LED背光源公司，几乎零基础跨界进入技术要求严苛、壁垒颇高的复合集流体行业，疑问颇多。公司技术、人才累积是否充分？复合铜箔工艺是否成熟？如何保障良率稳定？量产何时达成？下游又将向谁供货……
界面新闻查询发现，宝明科技仅有一项与复合铜箔业务相关的专利，且为实用新型专利，发明（设计）人为公司实控人、董事长李军。
宝明科技对界面新闻称，复合铜箔项目研发是由公司玻璃薄化深加工的团队在做，“两项技术差不多”。对此，有业内人士称，“完全不是一回事”。
手持一项实用新型专利便有勇气投资60亿项目，宝明科技复合铜箔之路真的可行吗？
布局在产业爆发前夕宝明科技首次披露复合铜箔项目计划是在7月6日。这也是A股市场第一个宣布投建复合铜箔规模产能的公司。消息前后，宝明科技连拉四个涨停板。
7月28日，宝明科技公告称，公司与赣州经济技术开发区管理委员会签订了《项目投资合同》，约定在当地投资锂电池复合铜箔项目。项目总投资60亿元，其中固定资产投资50亿元，流动资金10亿元。以自有或自筹资金投入。
其中，一期投资11.5亿元，固定资产投资为10亿元，租赁厂房进行生产。项目二期投资48.5亿元，固定资产投资为40亿元，购地进行生产。
宝明科技证券事务部人士对界面新闻表示，一期厂房是子公司的厂房，还需要设备等筹建工作，建设期12个月。
在不久前的机构调研活动时，宝明科技董事长李军透露，赣州一期项目达产后，年产约1.5-1.8亿平米锂电复合铜箔（相当于传统铜箔约一万吨）。目前公司锂电复合铜箔生产良率约80%。
二级市场对此反应热烈，原因之一在于复合集流体这一前沿技术即将产业化应用，市场前景十分可观。
集流体是汇集电流的结构或零件，锂电池集流体通常采用铜箔、铝箔。
复合集流体则是一种有着“三明治”结构的新型动力电池集流体材料，较传统集流体具备更好的性能。
来源：金美新材料科技有限公司宝明科技人士称，锂电复合铜箔作为锂电池负极集流体，具有重量轻、能量密度高、使用寿命长、安全性高、应用广泛等优点。复合铜箔可以应用于动力电池、储能电池和消费类电池。
“因为金属有极限性能，采用复合材料，可以做得更薄，重量会轻二分之一到四分之三。更轻就会有更远的续航。成本也会低一些。”从事复合集流体材料行业超5年的刘智对界面新闻表示。
日前，艺人林志颖驾驶特斯拉出车祸，再一次将新能源汽车电池爆炸起火的安全问题推上风口浪尖。刘智称，复合集流体还有着更高的安全性，受穿刺产生的毛刺尺寸小，同时高分子材料层会发生断路效应，可从根本上解决电池爆炸起火的问题。
来源：金美新材料科技有限公司基于上述优势，机构对复合集流体的产业化替代报以期望。
招商证券分析师游家训认为，复合集流体技术逐步成熟，头部企业已初步实现量产。产业化放量后可降低成本，有望部分替代传统纯金属集流体。其中，“复合铜箔在产业化成熟后对比传统铜箔的降本幅度可能达到20%-0%”。
国信证券研报认为，PET铜箔潜在市场规模较大，如果技术成熟，这是一个可能产生类似电池隔膜头部公司的行业，“我们判断未来一、二级市场大概率会出现这个产业链的新玩家，并最终出现业内龙头。”
A股市场上，诺德股份（.SH）、嘉元科技（.SH）、双星新材（.SZ）、宝明科技等公司纷纷布局复合集流体。
该领域先行者是一家非上市公司—宁德时代（.SZ）间接参股的重庆金美新材料科技有限公司（下称金美新材料），这也是目前唯一实现少量量产的公司。刘智便任职于该公司。
金美新材料年便启动复合集流体项目，年与宁德时代签订独家协议，年已初步实现量产。
刘智对界面新闻称，公司复合集流体产品供不应求，与客户签的合同都是“我们有多少人家要多少”，“如果量产，就能取代绝大部分传统集流体；如果不能量产，就只能供高端车。”
可见，复合集流体当下正处于大规模应用化前夕。如果一年后，宝明科技一期顺利达产，便可能成为A股市场上首个量产复合集流体的公司。
当真如此顺遂？
一项实用新型专利打天下技术与工艺是宝明科技跨界至复合铜箔领域最难翻越的山。
招商证券研报显示，行业头部企业为金美新材料，在已涉足复合集流体领域的上市公司中，目前大部分仍处于送样阶段。
宝明科技首次披露跨界，便跳过了研发披露，直接进入建厂投产阶段。
在不久前的调研公告中，宝明科技称，“公司年年初开始布局开发锂电复合铜箔。技术来源于公司在金属镀膜技术方面的长期积累。公司有锂电复合铜箔技术的专利布局。”
不过，在宝明科技年年报的核心竞争力中，公司在陈述技术研发实力时，只字未提复合铜箔技术。
界面新闻查询企知道专利数据库发现，宝明科技确有一项相关实用新型专利。
在宝明科技共余条有效及申请中的专利中，有两条与复合铜箔技术相关，两条是同一个内容。
“一种复合导电铜箔”在年11月同时申请了实用新型专利和发明专利。实用新型已于年6月获授权，“一种复合导电铜箔及其制备方法”的发明专利申请仍在实质审查之中。
来源：企知道专利数据库发明专利含金量大，审查要求也更高。
有行业观察人士称，“一种复合导电铜箔及其制备方法”更似于制作流程的描述，“制作过程理论上可以申请专利，但是不是通用过程，有没有独创性，需要鉴定评审。”
值得注意的是，这项专利的发明（设计）人只有一人——李军，宝明科技实控人、董事长。
李军关联6条有效及申请中的专利信息，其余4条各有多位发明（设计）人，李军作为第二发明（设计）人出现，仅复合铜箔专利为其单人署名。
从过往履历来看，李军5岁，硕士学历，年起历任多家公司的总经理助理、总经理、董事长等职位。长年居管理层，却依然能独自完成研发并获取专利，令人惊奇。
与此同时，金美新材料余条专利中，有效和申请中的发明专利64条，多为复合集流体相关专利。包括金属膜的生产加工设备，导电薄膜的生产加工系统，集流体回收方法及设备，复合金属箔的制备方法、设备和系统，蒸镀、水镀一体化设备，高分子材料表面镀覆装置和方法等。
在手只有一项实用新型专利，便以此投资60亿元项目，这不免让人为宝明科技担忧。
宝明科技对复合铜箔技术人才的储备是否足够，也是疑问。
截至年末，宝明科技员工人，6位为硕士学位，董监高已占了三位。
宝明科技证券事务部人士对界面新闻称，复合铜箔项目研发是由公司原玻璃薄化深加工的团队在做，“技术是从玻璃薄化深加工技术金属镀膜过来的，两项技术差不多”。而有业内人士称，“完全不是一回事”。
工艺难点多，起量难度大复合集流体工艺有多难？
招商证券分析师游家训表示，复合集流体对生产工艺及设备要求高，需要将有机高分子材料和金属材料之间做到完美复合。
在复合集流体的工艺流程中，磁控溅射、水电镀等环节均存在难点。
游家训称，磁控溅射环节最大问题在于生产效率较低，一次只能溅射单面基体，同时若长久维持在高温状态下可能造成膜褶皱，但降低温度会造成生产效率降低。部分厂商也在尝试用蒸镀来替代，但工艺难度也比较高。
水电镀环节与传统的PCB电镀工艺相似性较大，但难度更高。如在导电辊表面易形成镀铜层，镀铜层易刺破或划伤薄膜。导电薄膜产品的良品率大幅降低。
“作为一种高端新材料，其对各项指标要求严苛。”中信建投最新研报同样认为，生产PET铜箔对技术、设备要求严苛，拥有较高壁垒。
首先，PET铜箔作为锂电池集流体，后续需要经过浆料涂布、辊压等生产过程，对基膜柔韧性和强度要求较高； 其次，复合铜箔上的PET膜厚度只有4.5μm，要防止磁控溅射过程中箔材穿孔导致承载活性物质的作用下降； 第三，PET铜箔上两侧铜膜厚度仅有1μm，要防止氧化避免被电解液腐蚀； 第四，电镀过程作业面积较大，要使电流均匀防止镀铜不均； 第五，要防止薄膜在收放卷时起皱变形。“我们走过的路、踩过的坑他们也会走一遍的。”刘智对界面新闻称，“实验室能做出来的，实际生产却未必，材质、拉升、延展、镀层，先镀哪个后镀哪个，都需要慢慢摸索。”
复合集流体对设备要求也高。“所有设备都需要重新定制，定制期都需要超过一年。设备的设计团队，工艺的设计团队缺一不可。”
刘智告诉界面新闻，该公司在复合集流体领域已深耕五六年，工艺积累、技术积累、人员积累，手持宁德订单，到如今才小批量出货一年左右。“现在我们都还在做研发，还在不断改进技术，改进设备，提升工艺稳定性，还有些关键指标需要提升。”
刘智称，正因为如此，公司暂时没有能力在短期内实现特别大的工业化量产。
对宝明科技复合铜箔约80%生产良率的说法，刘智称，不同的企业验收指标不一样，良品率标准有区别。“我们三年前良品率就做到过90%，但宁德时代要求不同，对延展性、拉升强度、电阻等各种指标的要求在一步步提升。”
此前重庆金美在一次调研中也提到，良率有很大的出入，取决于客户的接收标准。“比如说如果宁德时代接收标准，标准卡的非常严格，良品率可能只有百分之四五十；但是如果是其他厂家，可能就能提高到百分之八十九十。”
在诺德股份近期一份关于PET铜箔纪要中，诺德股份表示，从公司角度来看目前PET铜箔工艺尚且不够成熟，处于实验室级别，动力使用还有蛮多问题，消费容错率高，客户没有较强的意愿来用。
刘智认为，刚启动项目的企业也许三五年后能慢慢做起来，但短时间起量难度较大。从人才到设备、到技术、到市场，都需要时间的积累。
宝明科技证券事务部人士对界面新闻称，“我们的产品已经通过行业标准测试。”在问及何种标准测试，宝明科技不予回应。对是否存在意向的下游企业，同样不予回应。
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