来源：金证研
《金证研》北方资本中心颜卿/作者庭初/风控
0年6月日，深圳市德明利技术股份有限公司（以下简称“德明利”）开启申购，发行价格为6.54元/股，对应的01年摊薄后市盈率为.99倍，低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月静态平均市盈率。
00年，德明利净利润同比增长.09%，而其当期税收优惠与*府补助占净利润的比例达到47.91%，亮眼业绩或靠补贴撑起。并且，德明利连续多年处于“失血”状态，ROE也持续下跌，持续盈利能力或存隐忧。
在研发创新方面，德明利发明专利的数量在同行中垫底。核心技术人员在前东家离职不到一年，即参与德明利专利研发，涉及领域或与前东家业务重叠。蹊跷的是，德明利的有三位获得期权激励的专利发明人，与一家无关联企业的三位专利发明人同名。“撞名”背后究竟是巧合还是另有“隐情”？
一、ROE持续下滑曾四度“失血”，税收优惠与*府补助占净利润曾超四成
人靠血养,苗靠水活。长期现金流为负的企业，就像贫血的身体，或难堪一击。
值得