对医药创业者而言，关于21世纪最经典的描述莫过于那句“21世纪是生物技术的世纪”。生物技术创新带来的医疗解决方案跨越式进步，也使得我们看到了生物技术在人类健康带来福祉的潜力。同时，他们的市场潜力也使得资本趋之若鹜。
年创投圈经历了一场所谓的资本寒冬，但即便在这样的环境里，生物技术投融资也在这一年创下了多项纪录。年硅谷银行发布的年报显示，年生物医药行业退出（包括IPO和并购）总金额超过亿美元，其中有多笔交易金额在10亿美元以上。
风险投资的交易总额也在年超过了96以美元，其中估值70亿美元的ModernaTherapeutics赴纳斯达克上市，更是创下了目前生物技术领域史上 IPO。
资本像一股洪流，源源不断的注入到生物医药研发中。并且我们看到，下注的人越发热情高涨，生物医药公司估值越发水涨船高。
且不说BMS的管理层提出了亿美元的报价，罗氏对Spark的报价也接近50亿美元，Juno制药、AduroBioTech等一众公司都在短短几年内估值迅速超过了10亿美元。可以说，这几年诞生了生物医药领域最多的独角兽公司。
“要达到独角兽级别，首先你要找到愿意给出这样价格的风投机构。”FoundationMedicine前首席执行官MikePellini在一次采访中这样表示。他认为这里面的原因很难概括，但要实打实的成为独角兽，则必须有要有人愿意出相应的价钱。那么，打动风投机构出高价的原因有哪些呢？
技术应用能力大于学术影响力
生物医药投资是生命科学的投资，那么技术是否 的量化指标是什么呢？从学术研究上看，论文发表数量和影响因子必然是主要参考因素，那么在工业界也是如此吗？斯坦福大学医学院的JohnIoannidis博士进行了一项研究。
在Ioannidis博士的带领下，研究人员比较了18家独角兽企业和29家已经退出的独角兽估值企业，并统计了这些企业发表的论文数量和高度引用（50次以上）文章数量。Ioannidis将此称为“秘密研究”。
PitchBook曾经整理了一个上市估值在10亿美元以上的上市公司名单，其中有三家被纳入了Ioannidis的研究，它们分别是：AduroBioTech，FibroGen和JunoTherapeutics。三家公司中，AduroBioTech和FibroGen都有数篇论文被高度引用，但Juno的21篇论文中却没有一篇能够达到作者高度引用文章的门槛，尽管该公司提供了主要候选产品CAR-TJCAR的主要数据。这些研究表明这款产品比已经上市的两款更具安全性。
无独有偶，罕见病治疗公司EnobiaTherapeutics也没有太多论文发布，但这家公司在年被AlexionPharmaceuticals以10.8亿美元收购，其产品Strensiq还获得了FDA的针对低磷症（一种罕见的代谢紊乱症）的治疗批准。
值得注意的是，Ioannidis研究中，类似Juno和Enobia这样的公司更为普遍。Ioannidis认为，由于时间限制，创业公司的首要任务并不是发表论文。并且即使论文数量众多，也不能代表公司就能拿到一个非常高的估值。
“除了技术本身，企业估值还收到多方面的影响，比如内部消息、营销等等。”Ioannidis表示：“但如果没有科学支撑，这些估值就可能缺乏客观性，风投的*注也就存在巨大风险。”
然而风投家的观点却略有不同。ARCHVenture董事总经理RobertNelsen认为，缺乏公开数据并不应被视为“封闭”。ARCHVenture素有投资界“冒险家”的美称，他们专注生命科学领域的投资已经有30多年，善于从早期技术中寻找新机遇。
ARCHVenture的被投名单中，包括KytheraBiopharmaceuticals、Juno、基石药业、GRAIL等一众独角兽公司，堪称“独角兽制造机”。
“如果基金能够用专业的知识来验证数据和技术路径，并且认为这些数据的价值超过10亿，他们才可能在投资中占据先机。”他认为， 的状态就是被投企业能够尽量长时间的保密，但这个保密是对公众而并不是对投资人。
Nelsen指出，创业公司对投资人保密是值得警惕的，这也是他们拒绝投资Theranos的原因。
“我喜欢我的公司，我们只投资有价值的科学。”Nelsen表示，“当我们准备投资前，我们会向诺贝尔奖得主及大量行业专家咨询。”为了减轻潜在的偏见，公司并不会向提供咨询的科学家们付费，“他们必须非常喜欢这项技术，才会愿意花时间去研究，并且告诉别人，这项技术很酷。”他这样解释。
与ARCHVenture不同，另一家明星风投OrbiMed自更加