《金证研》南方资本中心池恩/作者出云白起映蔚/风控
年，刘永好四兄弟作为专业户从养殖业起步，经过十几年探索，年，刘永好携四川新希望农业股份有限公司（现更名为新希望六和股份有限公司）成功登陆深交所。时至今日已迈入古稀之年的刘永好，其商业版图已涉足农牧食品、乳品快消、地产文旅、化工资源、金融投资等多个产业板块。其中，华融化学股份有限公司（以下简称“华融化学”）作为刘永好布局化工板块的一员，上市申请注册近期获证监会批复。
此番上市，报告期内，华融化学的收现比均不足1，且多家客户惊现“零人”异象，共牵涉其上亿元销售额，交易真实性存疑。另外，华融化学一项专利申请的发明人，彼时或并未在华融化学处任职，却与其控股股东科技创新部部长“重名”，其中是巧合还是为同一人？至此，华融化学的人员独立性或存疑待解。
一、收现比小于1，多家客户现“零人”异象合计牵涉上亿元销售额
财务数据体现了企业的经营状况。然而，-年，华融化学营收净利增速下降，年营收出现负增长。
据华融化学签署日为年12月16日的招股书（以下简称“年招股书”）及签署日期为年11月15日的招股书（以下简称“招股书”），-年及年1-6月，华融化学的营业收入分别为8.05亿元、9.66亿元、10.34亿元、9.46亿元、3.17亿元。
同期，华融化学的净利润分别为.18万元、7,.32万元、9,.49万元、10,.07万元、4,.67万元。
据《金证研》南方资本中心测算，-年，华融化学的营业收入同比增长率分别为20.03%、7%、-8.5%。同期，华融化学的净利润同比增长率分别为1,.73%、33.37%、3.99%。
不难发现，年，华融化学的营业收入增长率以及净利润增长率双双下滑，其中营业收入出现了负增长的现象。
据招股书，对于年营业收入出现负增长的现象，华融化学表示，年，华融化学聚氯 逐步减产至当年11月关停，使得当年度主营业务收入及营业收入规模略有下降。
此外，-年及年1-6月，华融化学收现比均不足1。
据年招股书及招股书，-年及年1-6月，华融化学的经营活动现金流入小计分别为5.17亿元、7.29亿元、8.01亿元、9.1亿元、2.39亿元。同期，华融化学的经营活动产生的现金流量净额分别为-2,.32万元、12,.43万元、14,.74万元、7,.46万元、-7,.44万元。
经《金证研》南方资本中心计算，-年及年1-6月，华融化学的收现比分别为0.64、0.75、0.77、0.96、0.75。-年，华融化学的净现比分别为1.66、1.46、0.71。
由上可知，-年及年1-6月，华融化学的收现比均不足1。且年，华融化学净现比也不及1。
值得一提的是，华融化学客户频现“零人”异象。
据招股书，年，成都市金洋佳商贸有限公司（以下简称“金洋佳”）系华融化学经销模式下的前五大客户之一。两者年开始合作至年为止。
年，华融化学对金洋佳主要销售聚氯 ，销售金额为2,.53万元，占华融化学当期经销收入的比重为4.88%，占其当期主营业务收入的比重为2.85%。
据市场监督管理局公开信息，金洋佳成立于年2月8日，-年，成都金洋的社保缴纳人数均为0人。
据市场监督管理局数据，截至查询日年1月18日，金洋佳为罗旭如持股%的个人独资企业。
据公开信息，除金洋佳外，罗旭如还控股仁寿迪恩特建材有限公司（以下简称“迪恩特”）、四川加蜀利佳化工有限公司（以下简称“加蜀利佳”）、成都市成华区茹梦床垫厂（以下简称“茹梦床垫”）。
据市场监督管理局数据，茹梦床垫于年已吊销，而迪恩特、加蜀利佳-年的社保缴纳人数均为0人。
据（）川执号文件，仁寿县法院于年6月7日立案执行申请人成都市青羊区兴成小额贷款有限公司申请执行金洋佳借款合同纠纷一案，因金洋佳未按执行通知书指定的期间履行生效法律文书确定的给付义务，于年对金洋佳采取限制消费措施。
即金洋佳及其控股股东对外投资的其他公司，年以来的社保缴纳人数均为0人。且年，华融化学对金洋佳销售额逾2,万元，同年还曾因借款合同纠纷而被采取限制消费措施，令人唏嘘。
问题尚未结束。华融化学的另一“零人”前五大客户注册资本仅10万元，却为其贡献逾两千万元收入，且在华融化学上市前注销。
据招股书，年，成都博锐贸易有限责任公司（以下简称“博锐贸易”）系华融化学的经销商模式下的前五大客户之一。年，华融化学对博锐贸易主要销售聚氯 ，销售金额为2,.74万元，占华融化学当期经销收入的比重为3.72%，占其当期主营业务收入的比重为2.17%。双方年开始合作至年为止。
据市场监督管理局公开信息，年，博锐贸易的营业总收入为2,.33万元。
不难发现，年，博锐贸易的营业总收入仅比其同期向华融化学的采购金额多38.59万元，且华融化学向博锐贸易销售金额占当年博锐贸易总营收的比例为98.19%。
据市场监督管理局公开信息，博锐贸易成立于年2月16日，注册资本为10万元。-年，博锐贸易的社保缴纳人数均为0人。博锐贸易已于年10月10日注销。
据市场监督管理局数据，博锐贸易的股东分别为徐成华、罗*。
据公开信息，除博锐贸易外，徐成华、罗*均未持股其他企业。
不难看出，“零人”客户博锐贸易在华融化学上市前夕注销，注销前，博锐贸易注册资本仅10万元，年却为华融化学贡献超2,万元收入，且占当年博锐贸易总营收超98%。
蹊跷的是，华融化学报告期内一名前五大固钾客户，为其贡献逾八千万元营收，交易期间社保缴纳人数却均为0人。
据招股书，-年及年1-6月，淄博昱皇工贸有限公司（以下简称“昱皇工贸”）均系华融化学华东地区前五大固钾客户。-年及年1-6月，华融化学向昱皇工贸销售固钾，销售金额分别为2,.13万元、2,.44万元、2,.23万元、1,.26万元。合计销售额为9,.06万元。双方年开始合作，合作长期稳定。
据市场监督管理局数据，昱皇工贸成立于年6月26日。-年，昱皇工贸的社保缴纳人数均为0人。
据市场监督管理局数据，昱皇工贸由王曙光持股%。
据公开信息，除昱皇工贸外，王曙光还持有山东晟迪电力工程有限公司股权，而该公司于年9月28日成立。
可见，报告期内，金洋佳、博锐贸易、昱皇工贸为华融化学合计贡献了1.41亿元收入，而上述三家客户均现“零人”异象。其中，年，金洋佳被限制消费的同时，却与华融化学交易超两千万元。同年，注册资本为10万元的博锐贸易，对华融化学的采购金额占其当年的总营业收入超98%。上述交易真实性存疑。
也即是说，-年，华融化学营收净利双降，年，其营收“开倒车”。报告期内，华融化学的收现比均不足1。值得注意的是，金洋佳、博锐贸易、昱皇工贸与华融化学的交易均超千万元，而上述三家客户均现“零人”异象，其间交易真实性或遭拷问。
二、控股股东员工或“现身”华融化学专利发明人名单，人员独立性或遭拷问
而围绕宁波新融的疑云尚未散去。需要指出的是，华融化学控股股东的员工，或“现身”华融化学专利申请发明人名单。
截至招股书签署日年11月15日，新希望化工投资有限公司（以下简称“新希望化工”）持有华融化学3.44亿股股本，持有华融化学95.5%的股权，为华融化学的控股股东。
值得一提的是，华融化学一项专利申请的发明人中包括雷婷。
据国家知识产权局数据，华融化学于年6月22日申请了一项名为“一种折流槽装置”的发明专利，申请号为“106944524”。截至查询日年1月19日，该专利的案件状态为等待实审提案。
其中，该专利的发明人分别为刘吉洪、颜学伦、唐冲、刘海燕、雷婷。
据招股书，唐冲为华融化学总经理，刘海燕为华融化学常务副总经理，颜学伦为华融化学总工程师。
蹊跷的是，年6月至年11月，雷婷系新希望化工员工，其或未在华融化学处任职。
据首轮问询回复，截至年6月30日，宁波新融其中一名出资人名为“雷婷”，其出资比例为1.44%，在新希望化工处任科技创新部部长。
据招股书，截至招股书签署日年11月15日，宁波新融其中的出资人“雷婷”，对宁波新融出资比例为1.44%，于新希望化工处任科技创新部部长。
值得注意的是，截至招股书签署日年11月15日，招股书并未披露关于雷婷任职于华融化学的相关信息。
而且，据招股书，在上述宁波新融增资入股华融化学中，华融化学对在华融化学处任职的激励对象对应股份支付费用进行了确认，其中“雷婷”作为新希望化工科技创新部部长，华融化学并未对“雷婷”涉及的出资额进行股份支付。
即新希望化工科技创新部部长“雷婷”，或并未在华融化学处任职。
上述情形可知，至少在年6月30日至年11月15日期间，“雷婷”于华融化学控股股东新希望化工处任科技创新部部长一职。并且，截至年11月15日，“雷婷”未曾在华融化学处任职。然而，华融化学于年6月22日申请的专利中，发明人包括雷婷。至此，华融化学专利申请发明人雷婷，与新希望化工科技创新部部长“雷婷”是否为同一人？倘若为同一人，华融化学与控股股东新希望化工是否存在人员混同的嫌疑？而华融化学的人员独立性是否受到了侵蚀？尚未可知。
种种问题考验下，华融化学未来将如何应对资本市场的挑战？尚待解答。